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26 這筆投資划算嗎？
身為公司的財務人員，當今天老闆詢問我們：
「公司打算進行XX投資案，請協助評估這筆投資是否划算？」
我們可以怎麼評估呢？
我們可以採取以下程序來評估判斷：
1. 預測本投資案未來會產生的現金流量
2. 將上述現金流量折現至現在
3. 與本投資案所需投資額進行比較
4. 決定進行投資或中止
上述的流程一般我們把它稱為「淨現值法」（Net Present Value, NPV）。
用公式來表達的話，會長得像下面這樣
淨現值法
＝投資案未來產生的現金流量折現值－投資案所需流出現金流量
若淨現值＞0，代表值得投資
若淨現值≦0，代表不值得投資
上面1～4的程序中，有幾個變數是我們要努力的：
●未來現金流量之預測
●折現率之選擇
有關現金流量之預測，就要靠各位依照各家公司之產業特性去預估了。
而折現率的部分，通常我們會選擇用加權平均資金成本（Weighted Average Cost of Capital, WACC），大家可以回去複習一下〈18 資金成本與螺絲起子的關係〉。
舉例來說，若A公司有一項為期三年的投資計畫，預計投資一套價值1,000萬的設備，若預估3年後設備的殘餘價值為100萬元，而每年稅後的現金流入為600萬元，A公司WACC為10%，試算其淨現值為何？
1.將未來三年現金流量折現回現在
第一年現金流量＝6,000,000/（1+10%）＝5,454,545
第二年現金流量＝6,000,000/（1+10%）^2＝4,958,678
第二年現金流量＝6,000,000/（1+10%）^3＝4,507,889
合計＝14,921,112
另外，三年結束後，若預計將設備處分
其現值＝1,000,000/（1＋10%）^3＝751,315
也就是說，此項投資共會帶來14,921,112＋751,315＝15,672,427之現金流入
2.本投資案所會發生的現金流出
若進行本投資案，第一年會發生1,000萬的現金流出。
3.現金流入減現金流出
NPV
＝三年現金流入15,672,427－現金流出10,000,000
＝5,672,427＞0
代表值得投資
除了計算NPV的絕對金額是否大於零以外，我們有時候也會採用比率的方式來判斷。
公式如下：
NPV ratio＝現金流入現值÷現金流出現值
以上面的案例重新計算NPV ratio的話：
NPV ratio
＝現金流入現值15,672,427÷現金流出現值10,000,000
＝1.57倍
最後做個總結，一般來說，當我們用NPV法進行投資評估時，至少會要求
●NPV＞0，以及
●NPV ratio＞1
此投資案才有投資的意義。
27 這筆投資划算嗎？Part2
延續上一篇〈26 這筆投資划算嗎？〉
身為公司的財務人員，當今天老闆詢問我們：
「公司打算進行XX投資案，請協助評估這筆投資是否划算？」
除了上一篇所介紹的淨現值法（Net Present Value, NPV）以外，還有其他評估方式嗎？
下面與大家介紹另外一種方式—內部報酬率法（Internal Rate of Return, IRR）
所謂內部報酬率法，意思是使投資計畫所產生之現金流量折現值合計，剛好等於期初投入成本之「折現率」，也就是能使淨現值（NPV）剛好為零的折現率。
用公式來表達的話，將如下所示：
NPV＝0＝CF1/(1＋IRR)＋CF2/(1＋IRR)^2＋CF3/(1＋IRR)^3……＋CFn/(1＋IRR)^n
註：CF1指的是第一期的現金流量，以此類推
用白話來說，IRR的意思就如同，我們在期初做了一筆投資，未來平均每期可以獲得多少報酬率，因此：
當IRR＞本公司資金成本，代表值得投資
當IRR≦本公司資金成本，代表不值得投資
IRR的計算方式可以用試誤法（Trial and Error Method）的方式來找出逼近值，但實務上我們直接採用Excel中的IRR函數來計算即可。
接著我們來舉例說明，假設某甲公司正在評估是否應實施擴廠計畫，財務長阿嘉手上已有資料如下表1：
有了以上資料後，我們可以用Excel的IRR函數，很快地計算出，
上開投資案的內部報酬率為10.55％，
接著我們就要跟公司的資金成本進行比較，
看看IRR內部報酬率是否大於我們的資金成本，
如果大於，才有投資的意義。
雖然內部報酬率法IRR看似容易使用，但要提醒大家，IRR法有一些使用限制，尤其是當投資案有不規則的現金流量時，IRR之計算結果可能存在多重解。
舉例說明如下表2，某投資案於期初及第2年均會發生現金流出：
此例所計算出的IRR為-50％、-25％或50％，將讓決策者感到困惑，甚至做出錯誤決策。
綜上所述，IRR法雖有缺點，但由於在表達與溝通上較直覺，仍是許多財務長會使用的評估方式。
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