鉅亨網編譯段智恆 2025-07-08 00:33

名氣起來了，自然就有人追求。 風雲人物志

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台股戰略》美國就業市場隱藏弱化危機　Fed下半年重回降息軌道機率大增
股市投資
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郭恭克2025-06-04 07:34
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川普對台灣半導體產業及周邊商品的進口關稅，最終將以多少稅率落槌，無疑是台股後市多空的最關鍵因素。（攝影／徐岳鋒）
美總體經濟處於走弱趨勢，高進口關稅推高短期通膨預期，總體經濟陷入停滯性通膨疑慮升高，但長期通膨可望趨緩。台灣輸美半導體相關商品進口關稅，最終將以多少稅率落槌，無疑是台股後市多空的最關鍵因素，也是台股最大的風險。


美國房市持續低迷，就業市場隱藏弱化危機

川普政府從四月上旬宣布實施90天關稅豁免期後，各國爭相向白宮提出貿易談判邀請，然川普政府除宣布對英國關稅協議外，亦與中國於五月中旬達成暫緩實施高關稅90天。全球股市維持自四月上旬後的跌深反彈格局，但川普進口關稅率最終將以多少稅率落槌仍無答案，全球金融市場仍忐忑不安，股市投資者陷入臨深履薄、進退維谷的觀望氣氛。

近期美國總體經濟指標顯示，美國房市持續低迷，製造業景氣復甦無力，就業市場隱藏弱化危機，消費者對未來消費的保守態度並無明改觀，截至四月通膨數據仍處於趨緩態勢，短期物價雖可能因關稅上漲，但長期物價上漲壓力趨緩，Fed下半年重回降息軌道機率大增。國際油價長期仍呈空頭型態，大宗商品原物料期貨CRB指數越過前波高點後，反向回落，Fed第三季末重新啟動降息循環的機率達七成，年底前降息超過兩碼(含)以上機率超達72%。


美國5月ISM製造業採購經理人指數自4月的48.7，下降至48.5，連續第4個月回落，持續跌落代表景氣擴張與收縮臨界點50以下，顯示美國製造業景氣仍處於收縮狀態。對照4月生產者物價指數年增率自3月的3.4%，回落至2.4%，顯示製造業景氣復甦仍相當薄弱。


圖、美國ISM非製造業採購經理人指數
整體服務業產值佔美國GDP比重超過八成，美國4月ISM服務業指數自3月的50.8，回升至51.6，顯示美國非製造業景氣雖仍維持擴張軌道，但景氣擴張力道偏弱。


圖、美國ISM非製造業採購經理人指數

美國5月消費者信心指數雖經連續5個月快速下滑後，從4月的2020年4月後之最低點85.7，反彈至98，處於崩潰中的消費信心似乎出現一絲希望，然低於100的消費者信心指數，仍處於過去10年的相對低檔區，美國消費者對經濟前景的信心其實仍如驚弓之鳥。


圖、一般性消費者信心指數

與耐久財未來消費高度相關的密西根大學消費者信心指數，從4月的52.2續降至50.8，連續5個月下降，創2022年6月後的最低點，顯示美國民眾對經濟展望的態度相當保守，此與川普上任後的新政恐有密切關係。


圖、密西根大學消費者信心指數

2025年4月美國成屋年率銷售戶數，下降至400萬戶，月減0.5%，年減3.4%，連續3個月轉負成長，成交量持續低迷，仍處於銷售年率戶數低於450萬戶的長期谷底區。4月成屋房價中位數41.4萬美元，較3月上漲2.7%。2024年6月創下42.69萬美元的歷史最高點，截至2025年4月，累積跌幅3.02%，房價依舊在長期相對高檔區，成交量則仍在長期低檔區、交易依舊冷清。



圖、美國成屋年率銷售戶數

美國新屋市場約佔整體房市成交量的15%左右。4月新屋銷售年率戶數上升至74.3萬戶，創2022年2月後最高點，月增10.9%，年增0.95%，新屋銷售連續2個月上升，但整體新屋銷售仍處於自2020年疫情爆發後、景氣熱潮高峰回落後的擴底盤整期，尚未出現持續強勁復甦的趨勢。 


圖、美國新屋年率銷售戶數

截至5月24日止的美國單周初領失業救濟金人數從前周的22.6萬人上升至24萬人，初領失業救濟金四周移動平均與前周的23.1萬人持平，維持在2024年10月後的最高點，但仍為長期相對低檔區，顯示短期就業市場仍維持穩定景象。

連續請領失業救濟金人數自前周的189.3萬人，上升至191.9萬人，連續請領失業救濟金的四周移動平均，自前周的188.8萬人，上升至189萬人，創2021年12月後的最高點，隱含就業市場表面上看似穩定，但實則穩中帶弱，就業市場存在轉弱風險。


圖、單周初領失業救濟金人數及四周移動平均趨勢



圖、連續請領失業救濟金人數及四周移動平均趨勢

Fed下半年重回降息軌道機率大增

5月下旬公告的美國4月個人消費支出物價指數(PCE)年增率2.15%，稍低於3月的2.31%；4月核心PCE年增率2.52%，低於3月的2.67%。顯示截至4月，美國物價情勢處於趨緩趨勢。

根據FedWatch預測工具顯示，截至6月3日，美國聯準會六月利率決策會議(6月18日)維持利率不變機率達95.3%，七月利率決策會議(7月30日)重新啟動降息的機率僅24.4%，九月利率決策會議(9月17日)重新啟動降息的機率上升至71.6%，年底之前，Fed降息一碼機率21.9%，累計降息兩碼機率39.7%，累計降息三碼機率28.2%，累計降息四碼以上機率6.1%，利率維持不變的機率僅4.2%。

由此可見，市場仍高度預期Fed將於年底之前維持降息步調，而重新啟動降息時程，可能落在九月份的利率決策會議。

川普關稅稅率仍無答案，牽動台股後市多空關鍵

美國總體經濟因川普提高進口商品關稅，將導致美國總體經濟陷入停滯性通膨疑慮，甚至衰退的風險提高，美國科技股是否能重拾多頭循環，仍待時間考驗。川普對台灣半導體產業及周邊商品的進口關稅，最終將以多少稅率落槌，無疑是台股後市多空的最關鍵因素，也是台股最大的風險，在台股指數自4月上旬以來的強勢反彈後，投資者宜適量控制持股比重，保持一定比例的非股權資產比重，規避股票市場的不確定風險。

【台股戰略》美國就業市場隱藏弱化危機　Fed下半年重回降息軌道機率大增】
出處：信傳媒( https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/54706 )