關於高股息投資的正確理解：Part 1，人活得好好的，為什麼會喜歡配息？23－emit的部落格

李柏鋒 
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關於高股息投資的正確理解：Part 1，人活得好好的，為什麼會喜歡配息？

在經典著作《投資金律》裡面，提到一組投資選擇：
1. 每年穩定獲利3%。
2. 每年丟銅板，正面獲利30%，反面虧損10%。

你會怎麼選呢？其實第一個選擇就是債券，你把錢借給政府，政府每年給你約定好的利息，不多，但是很穩定。第二個選擇則是股票，你可能會享受大漲，也可能會面臨大跌，短期內會怎樣很不確定，但是當時間拉長之後，你大概可以獲得每年10%的報酬率，承擔了 #高風險，換來 #高報酬。

第一個選擇幾乎人人都能理解，第二個選擇很多人不太懂，接受度的話，第一個高很多，所以要你把錢拿去定存，你不會有什麼心理壓力，但要你把錢拿去買股票，你會忐忑不安。

這種把錢投資在某個地方，獲得 #持續性收入 的安心感，讓人更能接受高股息的股票、儲蓄險等等很類似的理財工具，但未必會留意到不同工具有不同風險，例如高股息的股票可能漲跌波動也很劇烈，不像定存的本金是不會虧損的，又例如儲蓄險買了之後，太早解約可能損失的程度比股災腰斬還要嚴重很多。

總之，能持續領到錢，對很多人來講，就代表著安心。

我投資200元進去，一年能領到12元的配息，很安心！
我投資200元進去，每個月都能領到1元的配息，更安心！
我投資200元進去，價格一下子180、一下子240，幹！好可怕！

對很多人來說，200元的股票買個10,000股，漲到240的時候賣個1,000股，一樣能領到一開始本金6%的收入，然後總資產從200萬元成長為240萬元，多賺到28萬元，是很可怕的事情。

就理性上，買成長性高的資產，賣掉一部分來提領報酬，報酬率比較高。
就感性上，領配息是 #持續性被動收入，讓人很安心，但賣掉資產來提領是 #一次性收入，很不可靠。

所以照顧到情感，投資高股息股票，能讓投資人安心，也沒什麼不好，尤其對於兩群人來說，高股息投資的確是可以考慮的選項：

1. 高資產人士：如果你有一億元，想每年領400萬元來用，你真的不必承擔什麼風險，把錢全部拿去買美國公債就好了。

2. 退休人士：你的確需要每個月的生活費，而且又沒有主業收入，那麼投資高股息股票領配息，稅務負擔也沒有上班族來得那麼高，相當於養一個「股兒子」來孝養自己。

但如果你是小資族，卻投資高股息股票，那結果可能會不太理想。為什麼呢？

1. 成長性低：一家公司賺了100元，有90元配發給股東，這家公司就很容易高股息。但現在高成長的台積電，2024年資本支出估計要280億美元，你說能發多少股息呢？

2. 被動停利：如果你投資的是一個長期穩定成長的資產，那麼你持有越久，報酬就越高。但這時候配息給你，而且配很多，你其實是被迫一直賣掉將來會有很大成長空間的資產，這麼一來你的資產將沒辦法享受到長時間的複利帶來的成長威力。當然，你可以領到配息，再投資進去，但你領到的配息要繳稅，稅率可能有28%，而且大多數的人領到配息會爽爽拿去花掉，而不是再投資進去。

配息有沒有再投資，差異有多大呢？2003年1月2日，加權指數4,525點，現在加權指數19,928，看起來很不錯對吧？如果領到配息有再投資，現在的「加權報酬指數」已經高達42,977了！

台股長期的年化報酬率超過10%，但大多數人都沒賺到這個績效。

那退休族投資高股息，總可以了吧？回顧歷史，最老牌的0056，在2011年每股配2.2元，2012年每股配1.3元，2013年每股配0.85元。你想在退休後，被高股息ETF強迫「減薪」嗎？你可能會覺得不會，這是特例，但ETF有跟你保證配多少嗎？一下子一個月領22K，一下子變成只剩8.5K，你以為的安心，會變成極大的恐懼。

#結論：投資高股息的喜好，其實不是理性的選擇，而是感性的偏好。

這種選擇沒有不對，但是要知道自己承擔什麼風險，以及如何去做好防範措施，例如股息收入可能會有比股價還要更大的波動，即便比較新的00878最近10次配息，範圍也是0.28元到0.40元之間變動，那你知道這種股息收入的不穩定，是不是手上要準備多一點現金？知道問題，就能找到相對應的解決之道。
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Part 2，我會分享對一般上班族來說，如果已經知道自己因為稅率很高根本不想領配息，最好的投資工具是什麼？

Part 3，我會分享如果你還是想領配息當成退休後的生活費來源，但更希望配息可以越來越多而不是很不穩定，最好的投資工具是什麼？
關於高股息投資的正確理解：Part 2，稅率很高，根本不想領配息，該怎麼辦？
假設你的年收入有幾百萬，稅率是20%以上，那麼你領到的配息也要加進去綜合所得裡面去繳稅。政府讓你可以選擇 #合併計稅 或是 #分開計稅，合併計稅的話，就看你所得稅率是多少，分開計稅的話，則股息一律就是28%。當然，如果你所得很高，稅率已經40%，你也知道要選擇分開計稅，你的其他所得繳40%的稅、股利繳28%的稅。
此外，每一筆股利入帳只要超過兩萬元，就要繳 #二代健保補充保費 2.11%，所以假設你一次領到五萬元股利，你要繳1,055元的保費。這就是為什麼投資高股息標的，如果能月領更好，因為一年五萬，分散到12個月，每個月四千多，就沒有補充保費的問題了。但，每一次領股利，你也都還要自己付10元的郵/匯費，你一年就要多花110元，省了大筆的，多了小筆的。
對於收入夠高的人來說，其實不太需要靠股利買菜、繳學費，更想要的是把資產累積到更大一點。但是如果投資 #台灣五十，台股是一個世界上少見的 #高股息市場，即便大盤指數的殖利率都動輒3.5%以上，對於不想領股利的人來說，其實是很尷尬的。
我認為最適合大多數人的投資工具，就是0050/006208，任選一個，當然不是沒有差異，只是小到我覺得可以先不管，在此就不討論。但是投資了0050，領到很多配息，要繳稅、保費，而且為了長期累積資產，讓投資可以複利成長，還得額外下單、付手續費，把領到的股利 #再投資 進去，也很麻煩。
所以如果上述的這些，就是你的困擾，那我會建議你，投資「元大台灣卓越50ETF連結基金A不配息」。這是一檔共同基金，有兩個版本，A不配息、B會配息，我特別建議選擇不配息版本。這檔基金會幫你去買0050，#不額外收管理費，#而且不配息給你，除了不用繳稅、補充保費，該配的錢會直接累積在淨值裡面，等於幫你再投資了，不用再付手續費，你就真的能夠享受到 #複利成長。當然，共同基金要 #定期定額 也很容易，所以找看看那種「終生免手續費」的基金平台，設定一下，你可以用很低的成本展開你的投資。
從2019年6月10日，這個 #連結基金 成立以來，台灣50指數的績效是96.7%，而基金則有130.7%，差異就是股息與再投資。
如果你是買0050，領到配息可能會花掉，或是你得繳股息稅、保費，以及再投資也要手續費，你幾乎不太可能拿到130.7%的報酬。但連結基金可以。
所以，想要領息的人，當然可以領得很開心，甚至找高息、月配的ETF來投資。而這篇文章，是讓不想要領息的人，有一個工具可以用。
不過對於小資族來說，可能收入根本就低到不用繳所得稅，累積的資產也沒有多到要擔心補充保費的問題，那還需不需要使用不配息版本的連結基金呢？
我的建議是：如果你是那種領到配息就會不小心花掉的人，那麼還是讓連結基金幫你再投資吧！這樣你的資產才會複利成長。能透過適當的工具，幫助你走在對的路上，就好好善用工具吧！
那麼連結基金有沒有缺點呢？有！例如寫文的當下，這個基金持有2.3%的現金，主要是因應基金申購贖回等營運需求，所以不是100%投資到0050去，長期下來會跟0050有點誤差。但這個誤差的幅度不大，比起領到配息要繳稅、領到股息就花掉所造成的偏差相比，連結基金的利大於弊，還是很適合大多數人使用。
註：金管會規定，基金投資於經理公司所經理之基金時，不得收取經理費，故無經理費雙重收費之疑慮。
延伸閱讀：關於高股息投資的正確理解 Part 1，人活得好好的，為什麼會喜歡配息？
待續：Part 3，我會分享如果你還是想領配息當成退休後的生活費來源，但更希望配息可以越來越多而不是很不穩定，最好的投資工具是什麼？
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關於高股息投資的正確理解：Part 3，如何領到穩定且持續成長的配息？
在投資這個領域研究近20年，我最喜歡的股息概念，絕對不是「#高股息」，而是「#股息成長」。
簡單來說，我能不能前年領100元，去年領110元，今年領125元，明年應該也至少能領130元？也就是當我想要領股息當生活費，其實高殖利率不會是我想追求的，除非本金就是很少，只能冒險追求高但是不保證也不穩定的殖利率，不然我寧可殖利率普通就好，但是領到的配息是持續成長的。
也就是這兩種情況，我追求第二種：
1. 投資100元，每年收到5.6、7.8、3.4、4.8、3.7元的配息。
2. 投資100元，每年收到2.3、2.5、2.7、3.2、3.5元的配息。
可能有人覺得為什麼不選配息比較多的？但一下子多、一下子少的配息，只是用來當成娛樂支出，那倒是還好，如果是當成生活支出，那日子會很難過，而且如果又遇到通膨，會更痛苦。
這就是台股市場上相對不熟悉的「#股息連續成長」概念，但美股市場這個概念卻是常識，簡單說幾家公司，大家也都一定聽過，寶僑（P&G）股息連續成長70年、3M股息連續成長65年、嬌生（J&J）股息連續成長61年，連微軟股息連續成長都已經18年了。
那麼台灣呢？我所查到最久的是大台北瓦斯（9908），股息連續成長16年，連微軟這種科技股都比較久！
這種股票，以前在美國稱為 #孤兒寡母股（Widow and Orphan stocks），也就是美國大兵在戰場陣亡後，領到一大筆撫卹，孤兒寡母就把錢投資在這些公司，然後靠配息當生活費，這些公司每年都會配息，不曾中斷，不只如此，配息還會逐年成長，才能讓孤兒寡母安心過日。
過去這種公司不是鐵路股，就是公用事業類股，也就是水、電、瓦斯等公司，股價也很平穩，不太受景氣循環影響。但後來越來越多民生類股，像是寶僑、嬌生、亞培等等，而現在則有更多成熟的科技股，包括微軟、蘋果以及Visa、Master等信用卡公司。
附圖就是這種概念的ETF，美股代號是 #VIG，可以看到每年配發的股息逐年成長，過去18年只有2年有一點點下滑（紅色）。
說實在的，#殖利率 並不好看，以當下來看只有1.8%而已，也就是你得要投資2000萬元，每年才能領到36萬的配息，讓你月領3萬。
但我們來看另一個數據，過去五年的 #股息成長率 每年平均為9%，也就是你在2019年的時候月領2.134萬元，到了2023年已經可以月領3.208萬元。你工作的時候，可能薪水20年也沒漲多少，但是退休之後，你的被動收入卻是每年加薪9%，這難道不開心嗎？
不只如此，你開開心心領著越來越多的配息，而且你的資產還在持續成長。這檔ETF從2006年成立以來，長期的 #年化報酬率 為9.57%，並不比大盤差多少，但 #Beta值 只有0.84，也就是波動比大盤小。現在前十大成分股分別是微軟、蘋果、博通、摩根大通、聯合健康、VISA、埃克森美孚、嬌生、萬事達卡、寶僑。每一家公司你應該都聽過，甚至你可能每天都在用他們的產品和服務。
有沒有發現，VIG的股息成長率大約是9%，年化報酬率也大概是9%，也就是長期而言股價和配息幾乎是平行穩定成長，但殖利率也就幾乎固定在1.8%左右而已。很低我知道，但成長率很漂亮啊！
那麼稅呢？美國政府會拿走30%的 #股息預扣稅，如果最近能成功簽訂台美稅務協議，或是美國國會通過台灣不必雙重課稅的法案，就會降為10%。而台灣政府視這筆錢為 #海外所得，所以基本上沒有健保補充保費，也沒有股利稅，除非你領太多，不然你有每年750萬元的最低稅負免稅額。但是也要提醒你，因為你領的是美元股利，所以你在台灣生活的話，會有額外的 #匯率風險。
我可以理解，如果你只有1000萬元，想靠配息過日子，只能追求8%的高股息，每年領80萬，差不多月領6.7萬元，但你領到的股利很不穩定，忽高忽低。
但如果你有2000萬元，我會比較建議你用VIG這種股息成長的概念，雖然殖利率看起來很低，但好處是你領到的股利一次比一次多，而且資產本身也還在成長，不必擔心自己活超過120歲、甚至200歲，會不會就沒錢用了？
所以這是最好的工具嗎？如果你就是只想領配息的話，是！例如你現在直接持有美國公債也不差，可能有4.5%左右的殖利率，但問題是殖利率已經固定，你每年領的錢不會成長上去。
但如果你也能接受賣掉一部分資產來提領生活費，那麼我不認為退休後一定要轉為這種領息工具，繼續用股債配置即可，例如60%的股票ETF、40%的債券ETF，領一些配息來用，不夠的話還可以賣掉一些ETF也能拿到錢。股災來的時候，股票跌很兇，但債券可能因為降息而上漲，那就賣債券。經濟成長的時候，股票漲很兇，那就賣股票。
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